• “人民幣計價黃金跑贏了國內主流資產”
    來源:國際金融報作者:李曦子2022-12-01 00:03

    今年以來,受全球經濟衰退、俄烏沖突等因素影響,全球不確定性風險顯著增長,主要風險資產均受到負面沖擊。而黃金憑借極具韌性的表現,持續受到包括各國央行、主權基金、養老金等機構投資者的關注和增持。

    聚焦國內,在不確定性和人民幣貶值的雙重驅動下,人民幣計價黃金的表現超越了國內主流資產。黃金配置價值和優勢進一步凸顯。

    俄烏沖突爆發、美聯儲及主要央行開啟的快速加息周期、高通脹與經濟衰退威脅,對今年的主要風險資產帶來嚴重負面影響。

    在這樣的大背景下,世界黃金協會11月30日發布的《何為“黃金+”,為何“+黃金”》報告指出,黃金憑借極具韌性的表現,持續受到包括各國央行、主權基金、養老金等機構投資者的關注和增持。

    國際黃金價格自3月份上探2078美元/盎司高位后,連續數月回落,最低下探1617美元/盎司,回調幅度高達20%以上。當前,國際黃金在1750美元/盎司附近振蕩調整。不過報告指出,面對強勢美元,全球多數非美元貨幣都出現大幅貶值。由于各國貨幣的下跌程度遠遠超過美元計價黃金的跌幅,因此以大部分非美元貨幣計價的黃金都獲得了不錯的漲幅。

    人民幣計價黃金表現突出

    報告認為,今年以來,驅動金價的主要因素包含利率、美元與不確定性,這些因素仍將對黃金表現產生影響,但或較此前有所差別。

    世界黃金協會中國區CEO王立新在11月30日的線上媒體會上接受記者采訪時表示,今年以來,美元表現強勢,與美聯儲貨幣政策、美國經濟以及美元在世界范圍內的強影響力有關。隨著美聯儲逐漸轉鷹且地緣政治因素被市場消化,持續上升的利率和不斷走強的美元令金價承壓。但隨著美聯儲加息預期不斷被消化以及通脹出現放緩跡象,市場對美聯儲的鷹派加息預期持續弱化。盡管短期內加息仍未至終點,但對于黃金的影響或逐步鈍化。

    目前,強勢美元疲態漸顯。11月以來,全球投資者對美元集體多翻空。根據美國商品期貨交易委員會11月29日公布的數據,最近一周投機客的美元凈空頭升到2021年7月以來最高。

    美元多頭摩根大通資產管理公司和摩根士丹利都表示,本輪美元強勢周期即將結束。

    面臨疫情反復帶來的經濟下行壓力,房地產市場的不振以及與美國等主要市場不斷擴大的利差,今年國內主流資產以及人民幣也表現不佳。而在不確定性和人民幣貶值的驅動下,今年以來,以人民幣計價的金價上漲9%,超越國內主流資產,長期來看,能夠提供每年近7%的穩定回報。

    報告指出,未來會存在全球經濟增長放緩和通脹仍處于長期水平以上的可能性,因此,衰退和滯脹風險或成為投資者面臨的挑戰。而回顧主流資產自1970年以來在不同經濟環境中的表現,黃金往往在衰退和滯脹中表現優異,黃金能夠在股市表現不佳之際提供風險分散。

    “黃金+”資產配置優勢凸顯

    近幾年來,全球央行購金數量不斷增加。據統計,截至9月底,2022年全球央行的凈購金量達673噸,這是全球央行連續第13年凈增持黃金儲備。

    其中,俄羅斯央行的黃金儲備在過去的二十年間不斷增長。該變化一方面是應對美國持續且范圍逐漸擴大的制裁而進行的去美元化,另一方面,則如俄羅斯央行此前所指出的“黃金是一項免受法律和地緣政治風險的儲備資產”。

    世界黃金協會指出,在2007年-2008年全球金融危機之后,美元資產的風險以及全球脆弱的宏觀經濟和地緣政治環境令全球央行儲備管理官員意識到,其主要配置在美元資產上的儲備資產組合需要進行一定的風險分散。而黃金作為沒有任何國家主權信用風險的全球通用貨幣則成為央行分散儲備資產的重要工具。因此在危機后,全球央行開始轉為“凈購金”狀態。

    除央行以外,各國主權基金、大型機構投資者也在增加黃金配置。例如,日本日興資產管理公司出于抵御貨幣貶值在旗下一支總規模超3200億日元的基金中配置了17%的黃金。截至今年11月底,在日元兌美元貶值21%的背景下,日元計價的黃金漲幅達17%。與此同時,包含日本國債、全球高利率國債、高股息股票、REIT和其他全球主流資產(均以日元計價)均未能跑贏黃金,甚至還出現了顯著的回調。而根據上述基金的公開信息,其組合中的黃金往往在其他資產下跌之際力挽狂瀾,提供正向貢獻。

    主權基金也在配置黃金。自2012年2月份起,阿塞拜疆國家石油基金(SOFAZ)就開始了實物黃金的投資。截至2022年第三季度末,SOFAZ已將其454億美元總資產的12%配置在了實物黃金上,共計約102噸。

    在國內,公募FOF、部分保險資產管理產品及基金產品均將目光投向黃金。比如招銀理財招智泓瑞多資產FOF進取日開一號混合類理財計劃、景順長城穩健養老目標三年持有期混合FOF、博時金福安一年持有期混合型FOF、景順長城雋豐平衡養老目標三年持有期混合型FOF、中銀證券慧澤進取3個月持有期混合等,黃金配置投資比例約為5%。

    世界黃金協會認為,從全球官方機構和大型投資者的配置來看,“黃金+”獨具意義。未來經濟增長和匯率不確定性依舊存在,全球滯脹風險持續升溫,且地緣政治動蕩也不可忽視,人民幣黃金的相對韌性和低波動率可以為國內資產組合提供一定安全邊際,“黃金+”的概念會被更多投資者所接納并理解。同時,黃金的戰略性角色也將為國內投資者的投資組合發揮更大的作用。

    責任編輯: 高蕊琦
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