• 提高直接融資比重應向改革要動力
    來源:經濟日報2022-11-25 10:07

    黨的二十大報告提出,“健全資本市場功能,提高直接融資比重”,為優化融資結構、增強金融服務實體經濟能力進一步指明了方向。

    發展直接融資是資本市場的重要使命。黨的十八大以來,為提高直接融資比重,黨中央、國務院出臺了一系列政策措施。在經濟邁向高質量發展的現階段,產業結構調整優化、發展方式綠色轉型等諸多任務齊驅并進,直接融資特別是股權融資風險共擔、利益共享的特點,能夠加快創新資本形成,促進科技、資本和產業高水平循環??梢哉f,推動高質量發展對直接融資提出了更高要求。

    當前,提高直接融資比重,既有廣闊空間,也有不小難度。

    說空間廣闊,是因為我國擁有超大規模的市場體量和完整的產業體系,擁有4億多人的中等收入群體和超2億人的A股投資者隊伍,資本要素需求加快擴大,居民財富管理意識日益增長,外資吸引力不斷增強,提高直接融資比重面臨難得的歷史機遇。

    說有難度,是因為我國間接融資長期居于主導地位,發展慣性強。同時,資本市場發展還不夠充分,中介機構專業服務能力、長期投資和價值投資文化、市場誠信約束機制等方面還存在短板??傮w看,當前我國直接融資比重仍然偏低,未能完全適應經濟高質量發展的需要。

    近年來,我國資本市場改革持續向縱深推進,推出科創板、改革創業板、設立北交所,注冊制改革穩步向前,債券市場制度規則持續完善,對外開放不斷深化,直接融資呈現加快發展態勢。截至2021年末,直接融資存量規模達98.8萬億元,約占社會融資規模存量的31.5%。

    成效看得見,挑戰也依然艱巨。推動直接融資比重再上新臺階,還需向改革要動力,在完善制度上持續發力。

    入口應更寬。目前,我國中小企業數量近5000萬家,而A股上市公司只有5000家左右,大部分企業依然無法通過股票市場獲得發展資金。資本市場大門向更多企業敞開,是提高直接融資比重的關鍵一招。未來,應穩步在全市場推行注冊制,并以注冊制帶動發行、上市、交易、持續監管等基礎制度改革,使市場價值發現功能更加有效,支持更多企業在資本市場找到發展資金和發展動力。

    包容性應更強。不同類型、不同發展階段企業的融資需求往往不同,建立健全多層次資本市場體系,增強服務的普惠性至關重要。要繼續深化資本市場改革,形成錯位發展、功能互補的市場體系,滬深主板突出“大盤藍籌”特色,科創板堅守“硬科技”定位,創業板保持“三創四新”特點,北交所和新三板注重于服務中小企業。同時,穩步開展區域性股權市場制度,暢通各層次市場之間的轉板機制,拓展市場深度、增強發展韌性。

    上市公司質量應更高。上市公司發展質量如何,直接關系到投資回報高低,也是吸引更多資金入市的動力所在。要通過持續優化再融資、并購重組、股權激勵等機制安排,支持上市公司加快轉型升級、做優做強。要建立健全常態化退市機制,強化優勝劣汰,夯實直接融資發展基石,吸引更多投資者尤其是機構投資者愿意來、留得住。

    提高直接融資比重是一項系統性工程,需從經濟金融全局的高度加強統籌謀劃,有效發揮政府部門、監管機構、市場主體等各方合力,引導資本要素向創新創業領域加速涌動,為實體經濟高質量發展蓄勢增能。

    責任編輯: 李志強
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