• 股票期權市場快速發展 券商積極申請做市業務資格
    來源:證券日報作者:周尚伃2022-11-25 08:00

    近年來,隨著我國場內衍生品市場快速發展,衍生品市場新品種上市步伐顯著加快,也給券商帶來新的業務機會。中國銀河于近日獲批股票期權做市業務資格,國聯證券也擬申請該業務資格。

    盤古智庫高級研究員江瀚對《證券日報》記者表示,“證券行業同質化競爭較為嚴重,對于券商來說,積極申請股票期權做市業務資格更多的是探索業務轉型和業務創新,找到新的發展模式。具體來看,做市業務不但有助于券商打破依靠單一經紀業務獲利的模式,還能進一步釋放市場活力?!?/p>

    股票期權做市業務

    頭部券商優勢較大

    股票期權做市商是以自有資金參與期權交易,持續為期權合約提供買賣報價,并且在相應價位接受投資者買賣申報的機構。做市商主要任務是對期權合約進行持續的雙邊報價,為市場提供流動性。

    由于股票期權做市業務具備高風險特征,做市商需要強大的資金實力、較高的專業性要求及較強的合規風控能力,一直以來參與做市業務的券商并不多,主要集中于頭部公司。2015年,共有東方證券、國泰君安、中信證券等15家券商獲批股票期權做市業務資格。直至2021年2月份,才有中金公司獲批股票期權做市業務資格。2022年11月23日晚間,中國銀河發布公告稱,中國證監會核準公司股票期權做市業務資格。

    東方證券非銀金融分析師孫嘉賡表示,“所有的場內期權做市商業務中都包含了規模較大的頭部券商,或是頭部券商的資本管理公司參與其中,由于業務專業性高,資金量需求大,一般券商無力參與這類重資產業務,而且我國場內期權做市商制度采取末位淘汰制,更利于頭部券商在客戶、資產規模、人才、業務協同等方面發揮優勢?!?/p>

    近年來,國聯證券就是市場中較為活躍的衍生品交易者,業務規??焖僭鲩L,2021年,國聯證券場外期權業務凈收入同比增幅高達5802.73%,躋身行業前十,全年累計簽約場外期權和收益互換名義本金同比增長241%。隨著業務的進一步擴張,國聯證券也將目光鎖定股票期權做市業務。10月28日,國聯證券董事會同意公司根據中國證監會等監管部門的相關規定,申請股票期權做市業務資格以及上市證券做市交易業務資格。

    事實上,國聯證券早已有所準備。9月28日,國聯證券啟動A股上市以來的第二次定增計劃,擬募資不超過70億元。其中,國聯證券擬使用57%資金用于擴大固定收益類、權益類、股權衍生品等交易業務。國聯證券表示,股權衍生品業務將積極建設具備一流投資交易、產品創設和解決方案能力的股票交易平臺,為機構銷售、投資銀行和財富管理等業務帶來更多的增值服務。

    股票期權市場處于

    高速發展初期階段

    “期權作為金融衍生品市場的重要組成部分,具備對沖風險、套期保值、投機等多重屬性與功能,作為一種有效的做空機制,期權對基礎證券市場起到很好的補充作用,有利于證券市場發揮價值發現功能。我國股票期權市場仍處于高速發展初期階段?!睂O嘉賡分析稱。

    一方面,上交所發布的《上海證券交易所股票期權市場發展報告(2021)》顯示,2021年全年,ETF期權合約累計成交10.97億張;股票期權投資者人數穩步增長,年末期權投資者賬戶總數達到54.24萬,年內新增5.28萬戶,月均新增4396戶。

    另一方面,今年以來期權市場的進一步擴容,也給券商帶來了更多的業務機會。7月22日,中證1000股指期貨和期權相關合約在中國金融期貨交易所掛牌上市。9月19日,上交所正式上市中證500ETF期權,深交所正式上市中證500ETF期權和創業板ETF期權。

    “對于券商,股票期權業務是重要的做市交易類業務和機構客戶業務,在增厚業績的同時也將有效平滑資產負債表與券商的業績波動,提高券商業績的穩定性與持續成長性,對于頭部券商來說尤為如此?!睂O嘉賡認為。

    今年前三季度,自營業務成為影響券商業績表現的核心變量,41家上市券商合計實現自營業務收入664.12億元(投資凈收益+公允價值變動凈收益),同比下降50.98%。不過,頭部券商依舊保持強實力,在如此波動的市場環境中,中信證券自營業務收入仍高達123億元;中金公司緊隨其后,收入為71.46億元。自營業務收入排名前十的上市券商中,除中國銀河外,全部具備股票期權做市業務資格。

    孫嘉賡表示,“相比于經紀業務,做市商業務更加強調券商的詢價定價能力,受系統性風險影響較小,為券商帶來的收益也相對穩定。衍生品交易可以對沖風險,在行情差時依舊可以獲利,平滑利潤波動。中信證券、中信建投、中金公司等頭部券商得益于衍生品業務等去方向性業務方面的優勢,在凈利潤波動表現上明顯優于其他可比公司?!?/p>

    責任編輯: 李志強
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