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北交所開市一周年:123家企業,總市值近2000億!這些中小券商脫穎而出……
來源: 證基風云作者:朱燈花2022-11-14 21:44

11月15日,北交所正式開市一周年。開市一年以來,北交所迎來123家上市企業,總市值近2000億元,整體運行整體平穩。

對于未來發展,受訪人士建議加速擴容,大膽改革、更加包容,吸引更多企業、投資者,發揮差異化競爭市場地位。

黨的二十大報告指出,加快實施創新驅動發展戰略,強化企業科技創新主體地位,營造有利于科技型中小微企業成長的良好環境。

11月15日,以“服務創新型中小企業主陣地”為定位的北交所正式開市一周年,服務金融支持中小企業、創新驅動等國家戰略的功能逐漸凸顯。北交所表示,將大力推進市場改革創新,持續推進北交所高質量擴容,不斷提升市場服務中小企業創新發展的能力和水平,努力打造服務創新型中小企業的一流交易所。

北交所給中小創新型企業、券商投行、投資者等市場參與者帶來重大利好,但同時挑戰不少。

受訪人士對《國際金融報》記者表示,開市一年以來,北交所迎來123家上市企業,總市值近2000億元,整體運行整體平穩。對于未來發展,建議加速擴容,大膽改革、更加包容,吸引更多企業、投資者,發揮差異化競爭市場地位。

中小券商緊抓北交所市場機遇,這一年來表現突出。對于券商來說,北交所對其行業專精能力、定價銷售能力、風險控制能力以及資金支持能力等都提出了更高的要求。

對于投資者而言,北交所企業具備快速成長的能力,但同時風險性也相比于一些成熟性的公司會更大,因此投資需專業且謹慎。

123家企業登陸北交所

繼續推進高質量擴容

2021年11月15日,北交所正式揭牌開市,如今已運行一年。當前迎來123只北交所上市企業,總市值累計1948億元。

開市以來,共有163家企業申請在北交所上市。截至2022年11月11日,北交所在審企業117家、在輔企業297家。北交所有已注冊待上市企業16家,提交證監會注冊企業13家,上市委審議通過待提交注冊企業8家。

北交所表示,立足新起點,將牢記習近平總書記囑托,以黨的二十大精神為引領,按照黨中央、國務院決策部署和證監會黨委要求,聚焦更好服務國家戰略、服務實體經濟、服務“兩個毫不動搖”,堅持穩中有為、穩中有進,按照“豐富功能、辦出特色、形成生態”的思路,大力推進市場改革創新,持續推進北交所高質量擴容,不斷提升市場服務中小企業創新發展的能力和水平,努力打造服務創新型中小企業的一流交易所。

“北交所開市交易一年來整體表現比較穩定。北交所作為服務優質中小企業的主陣地,對于我國多層次資本市場建設,乃至創新驅動發展的國家戰略,都是一塊重要拼圖,而且正持續發揮其作用?!鄙虾視媽W院金融系主任、副教授葉小杰向《國際金融報》記者表示,從申報企業數量來看,北交所獲得了中小企業的廣泛認可,排隊申報熱情高漲,而且新三板創新層儲備了大量后備梯隊資源,能夠為北交所提供源源不斷的支撐。從上市公司來看,整體表現可圈可點,其營業收入、凈利潤、研發投入等指標均獲得了較快發展,股價表現也相對平穩,基本契合社會各界對于北交所的期待。從制度創新來看,北交所運行一年來推行了多項新制度,如轉板制度真正落地,近期更是連續推出北證50指數、融資融券等創新舉措,這意味著北交所與滬深兩個交易所的制度差異進一步縮小,完善了北交所在交易、投融資等方面的功能屬性。

增量研究院院長張奧平向《國際金融報》記者表示,北交所開市一年以來,整體表現可圈可點,最大的亮點是北交所具備區別于滬深交易所的差異化制度創新。也正因此,北交所打造服務創新型中小企業主陣地的特色十分鮮明。在資本市場注冊制改革以前,創新型中小企業實現資本化,實現IPO上市融資發展是十分困難的,而北交所打開了IPO通道。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受《國際金融報》記者采訪時直言,北交所的制度設計和市場定位非常好,上市條件相對包容,交易規則市場化程度很高,市場定位以服務中小型高科技企業為主,讓北交所有別于滬深交易所。

對于北交所未來的發展,業內人士充滿期待,也提出了一些建議。董登新指出,從一年以來的運行情況來看,北交所總體表現過于保守。第一,目前總體規模體量還太小,123家上市企業總市值不到2000個億元,還沒有規模效應,也不適合大資金的進出,這會極大影響北交所的人氣。第二,北交所制度設計很好,但是操作環節太過保守,在IPO審核的流程、環節標準上,甚至有和滬深交易所同質化的嫌疑?!氨苯凰鶓撓窦{斯達克一樣有‘大開大合、大進大出、大浪淘沙’的格局,金字塔頂端的大型企業、中小企業,占的比例非常低;而中小型高科企業占比在80%以上,占據金字塔底座,有著非常豐富的上市資源。因此,基于差異化定位,北交所的IPO理念要跟制度相匹配,北交所也應該對這些中小型高科企業更包容、更開放,接納更多的中小型高科技企業進入市場”。

董登新進一步強調,在服務實體經濟背景下,被賦予制度優勢及特殊市場地位的北交所,應有大浪淘沙的胸懷,主動大膽改革,充分地展示市場競爭力,加快上市企業擴容。北交所的投資者準入門檻本就較高,有更強的風險承受能力,作為先行者、探路者,率先嘗試做市商交易制度、取消漲跌幅限制、實行T+0交易等改革舉措。

中小創新企業融資獲益

“專精特新”占約四成

在北交所上市的123家公司中,中小企業占比77%,民營企業占比86%,超八成集中在戰略新興產業、先進制造業;49家為國家級“專精特新”小巨人企業,平均研發強度達5.4%,遠高于社會平均水平,創新特征鮮明。

今年前三季度,北交所上市公司合計實現營業收入732.07億元,同比增長33.25%;實現歸母凈利潤69.26億元,同比增長19.43%。上市公司堅持以創新引領發展,專注攻克關鍵核心技術,持續加大研發力度。前三季度,上市公司研發支出合計31.97億元,同比增長33.10%,研發強度達4.37%,約為規模以上企業的3倍。

北交所表示,在遵循證券市場一般規律基礎上,各項制度安排充分尊重創新型中小企業發展階段和成長規律,突出錯位、包容、靈活、普惠的市場特色。上市審核精準包容。全面落實注冊制要求,建立了協同高效的審核注冊機制,發行上市審核預期明、效率高。四套并行的上市標準兼顧不同類型、不同特征企業,行業包容性強,上市公司既包括信息技術、醫藥健康、“雙碳”等新興行業企業,也包括農業等傳統行業企業;既包括凈利潤超10億元的成熟企業,也包括尚未盈利的企業。在堅守底線前提下,適度包容中小企業發展階段中關聯交易占比高、區域及客戶集中、業績波動等階段性規律性問題,為中小企業成長壯大留足空間。

記者了解到,北交所發行融資靈活多元,提供普通股、優先股、可轉債等多種權益融資工具,上市公司公開發行融資平均2.07億元,單次融資金額從0.4億元到17億元不等,支持企業合理按需融資。上市公司在新三板掛牌期間平均進行兩次定向發行融資,融資1億元左右,上市后9家啟動再融資、3家已完成發行,形成按需、小額、多次的接續融資機制。

北交所上市公司中有四成左右企業是國家級專精特新小巨人企業,張奧平表示,對于未來擬上市北交所的公司,建議持續提升自身創新能力,在國家創新驅動戰略背景下,朝著數字化轉型、產業創新、低碳綠色化改造方向發展。對于已上市的北交所公司而言,可以看到國家級專精特新小巨人企業的總資產收益率以及凈資產收益率的表現明顯更好,建議北交所上市企業要抓住資本化機遇實現創新發展,提升資本價值。

中小券商脫穎而出

承銷保薦挑戰不小

北交所方面向《國際金融報》記者表示,中介機構加大投入。券商各條線均逐步加碼,加大直投、投研等全鏈條服務,形成一批深耕市場業務的特色中介,逾900家次機構參與北交所上市公司調研。

就券商承銷保薦情況來看,中小券商緊抓北交所市場機遇,并表現突出,但這也對機構水平提出考驗。就申報上市企業數量而言,記者統計Choice數據獲悉,當前中信建投以29家排名第一,占比8.45%;申萬宏源以28家緊隨其后;開源證券、安信證券、東吳證券、中泰證券服務的申報企業分別為20家、17家、16家、15家,均超過中信證券的12家。國元證券、東北證券、長江保薦等中小券商也表現不錯,服務的申報企業數量也靠前。

圖片

長江保薦方面在接受《國際金融報》記者采訪時表示,從新三板基礎層到創新層再到北交所,企業質量明顯提升,企業的規范程度明顯增強,為資本市場提供了更多的優質標的。券商可以為處于不同時期的企業,尤其是成長期的企業提供全投融資對接、資本運作、股權激勵、戰略規劃、內部治理等全方位的金融服務,使得這些企業能更好地利用資本市場做強做大。

“在服務北交所上市時,最大的挑戰是企業的規范性?!遍L江保薦方面向記者直言,雖然所有擬在北交所上市的企業都經過了新三板的初步規范,但大部分企業距離上市的規范性要求還有一定的差距。大部分北交所上市的企業,在申報前都經過了不同程度的財務報表更正,這就需要保薦機構更加細致地對企業的規范、內控等事項進行梳理、核查,并進行規范,以確保這些企業在北交所上市后能按照上市公司的要求嚴格規范,真實反映企業的生產經營成果,便于資本市場給予企業合理的估值。

“另外一個挑戰就是承銷?!遍L江保薦方面繼續表示,由于北交所投資者結構以及流動性差異,擬在北交所上市的企業一般采用定價方式而非詢價方式確定發行價格,導致企業和市場對企業價值判斷出現差異,這時就需要券商充分發揮其研究、投資、價值發現等功能,撮合市場和企業,因此對券商的定價、銷售和協調能力提出了很高的要求。

長江保薦方面提出建議,解決該問題需要北交所的制度建設,引導擬上市企業采用更加市場化的發行方式,吸引更多的投資者(特別是公募、保險、社保等長期價值投資者)的參與。而券商投行也要適應從賣方主導市場向市場化定價的轉變。保薦機構需轉變投行定位,強化投行定價能力、承銷能力、行業研究能力,維護發行端的穩定性。一方面,投行是投資者和發行人的橋梁;另一方面,因戰略配售、跟投和余額包銷,投行成為投資者和發行人的利益共同體。因此,投研部門需要進行充分的行業研究、市場數據收集,出具能充分合理反映企業市場價值的研究報告。投行與發行人在確定發行價格時,也應綜合考慮企業發展階段、業務模式、發展預期,以及市場成熟經驗,在滿足投資者的投資需求和發行人的融資需求下,充分反應市場各方博弈的結果,從而更好地反應市場認可的企業價值。

中泰證券方面在接受《國際金融報》記者采訪時坦言,整體看來,北交所對于券商的行業專精能力、定價銷售能力、風險控制能力以及資金支持能力等都提出了更高的要求。

·行業專精能力方面,北交所主要服務于“專精特新”的中小企業,這就要求券商在科技創新相關行業領域有豐富的研究經驗,對于行業有很深的理解,才能更好地為企業資本運作提供服務。這也促進了券商逐步培養團隊的行業屬性和行業分化,推動研究業務與投行業務深度融合,不斷提升行業深耕專精的能力。

·定價銷售能力方面,這一直是檢驗券商投行實力的重要維度,也是注冊制向縱深發展的基礎能力。雖然北交所首批上市企業由精選層平移產生,有交易價格作為參照。但券商投行定價準確程度、是否被市場接受,依然對券商投行提出了較大考驗。這也要求券商不斷提升投研能力和銷售定價能力,通過專業的投研報告對投資者形成正確引導,充分發揮投行價值發現的功能。

·風險控制能力方面,由于北交所服務的是“更早、更小、更新”的創新型中小企業,這類企業的經營波動風險相對更高,且不同中小企業的發展潛力和風險抵御能力往往差異較大,這對于券商如何在控制風險的同時把握機遇是一種極大的挑戰。因此,要求券商要不斷提升風險識別能力、強化三道防線的內部控制能力、切實提高執業質量和合規風控意識,做好資本市場的“看門人”,保護投資者的合法權益。

·資金支持能力方面,北交所放開了保薦機構投資的時點限制,鼓勵“保薦+投資”的業務模式,為企業提供投融資一體化的綜合金融服務。因此,企業在遴選券商時往往也會綜合考慮券商的投行能力以及資金支持力度,這也就要求券商進一步加強投資和投行的結合程度,增加對優質中小企業的資金支持力度,致力于為客戶提供投融資一體化的綜合金融服務。

交易活躍度待提高

投資者需警惕風險

據北交所方面介紹,投資者結構明顯改善。合格投資者超520萬,社?;?、保險基金、合格境外機構投資者(QFII)等均已入市,超580只公募基金參與市場,11只北交所主題基金獲批注冊。

今年以來,上市公司通過實施股份回購、現金分紅及大股東增持等方式,積極與投資者共享成長收益,提升投資者獲得感和認同感。21家上市公司發布回購方案,預計回購金額上限5.53億元,加大回報投資者力度。88家公司發布現金分紅方案,分紅公司家數占比超七成,合計分紅金額達23.61億元,惠及近80萬名投資者。

交易情況方面,北交所設置股票漲跌幅為30%,合格投資者門檻為50萬元證券資產,開市以來日均成交金額超10億元,日均換手率約1%,呈現出與中小市值股票相匹配的流動性水平。2022年9月中旬以來,北交所市場量價韌性回升,單日成交額最高突破20億元。9月以來上市的16只股票首日平均上漲24.24%、換手率39.23%。

在內外多重因素影響下,年內A股市場震蕩下跌,股票破發現象頻現,北交所個股股價表現也受到影響。

圖片

葉小杰向《國際金融報》記者分析,不少上市企業出現破發,既有市場整體環境不佳帶來的影響,也有企業自身基本面的因素。在市場化的發行定價機制下,新股破發是一個正?,F象。對于投資者而言,對此還是應該更加謹慎地加以應對。相對于其他板塊而言,北交所上市公司規模更小,發展過程中面臨的不確定性程度更高,在宏觀經濟波動較大的情況下,抗風險能力也更弱。因此,投資者應該更加注重挖掘其基本面信息,把握更多的確定性。還應該注重分散投資,以降低個股風險及行業風險。對于一般投資者,可以在北證50指數推出后,借道公募基金分享北交所的投資機會。

“股票破發現象頻現,這也是以注冊制為核心制度框架下的資本市場的常態化現象?!睆垔W平分析認為,未來伴隨注冊制改革的進一步推進,越來越多的創新型中小企業能夠登陸資本市場去融資發展,但破發現象會越來越常態化。因此,投資者要摒棄掉過去“炒新、炒殼”等投機方式,尤其北交所大量企業是處于快速成長階段的創新型中小企業,具備快速成長的能力,但同時風險性也相比于一些成熟性的公司會更大。投資者在投資北交所之前,要對企業有專業、細致、深度的盡調研究,堅持長期價值投資的理念,最終有望獲取一定收益。

“北交所目前的交易量和市場活躍度還相對有限,這主要受制于資本市場?!比~小杰提出建議,可以從兩個方面促進市場活躍度。一方面是引入更多的增量資金,包括設立公募基金、引入QFII等,對北交所的資金蓄水池進行擴容;另一方面是提高場內資金的活躍度,目前正在推進的融資融券業務就是其中的一個重要措施。當然,歸根結底還是需要提高北交所的“賺錢效應”,這既取決于北交所上市公司自身的業績表現,也需要資本市場整體表現來支撐。

值得一提的是,北交所持續推進改革創新,完善市場功能。11月4日發布北證50成份指數樣本,擬于11月21日正式發布實時行情,行情授權與指數基金開發工作正在有序推進。11月11日發布融資融券相關規則,后續將持續推進技術準備、權限開通、投資者培育等工作,盡快推進融資融券業務正式上線。引入做市交易、降低交易成本等改革舉措也在穩步推進。

責任編輯: 高蕊琦
聲明:證券時報力求信息真實、準確,文章提及內容僅供參考,不構成實質性投資建議,據此操作風險自擔
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